Économie productive : les détours de l’argent du développement

Résumé détaillé

Placements retraite massivement orientés vers les produits de taux, Marocains du monde qui investissent d’abord dans ...

Placements retraite massivement orientés vers les produits de taux, Marocains du monde qui investissent d’abord dans l’immobilier, recettes fiscales qui progressent moins vite que l’économie : la BAD détaille, chiffres à l’appui, les raisons pour lesquelles l’effort d’investissement du Royaume rend moins qu’il ne pourrait.

Plus de 30 % du PIB consacrés à l’investissement pendant dix ans : l’effort est considérable, et pourtant la Banque africaine de développement estime, dans son Rapport pays 2026, que le Royaume n’en tire pas tout le rendement possible. L’institution évalue à 20,5 % l’écart d’efficience de l’investissement public, un niveau encourageant à l’échelle du continent, où cet écart atteint 41 %, mais supérieur aux 14 % de la moyenne mondiale. Une faible efficience, rappelle-t-elle, engendre une déperdition des gains de croissance et fragilise la viabilité budgétaire.

L’enjeu est d’autant plus sensible que les besoins sont chiffrés. Les estimations reprises par la BAD les situent à 14,9 milliards de dollars par an d’ici 2030, soit 7,6 % du PIB, dont 10,35 milliards pour les infrastructures et 2,30 milliards pour l’énergie. Le rapport décrit un environnement moins accommodant, marqué par la fragmentation géoéconomique, le repli de l’aide publique au développement et le durcissement des conditions financières mondiales. Dans ce contexte, il passe en revue les réservoirs nationaux susceptibles de financer cet effort, et les freins qui les empêchent d’irriguer l’économie productive.

Les caisses de retraite forment le premier de ces réservoirs. Leurs réserves cumulées atteignaient 37,3 milliards de dollars fin 2025, en hausse de 4,3 % sur un an. Hors dépôts de la branche long terme de la CNSS à la CDG, leurs portefeuilles restent dominés à 54,3 % par les instruments de taux, avec une forte exposition aux titres souverains, notamment les bons du Trésor.

Ces organismes détiennent par ailleurs 27 % de l’actif net des OPCVM et, avec les compagnies d’assurance et les…

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