Exportchampion in der Yuan-Falle

Résumé détaillé

Chinas erzielt immense Handelsüberschüsse, doch leiden wichtige Exporteure wie BYD und Geely an der Währungsaufwertung. Jetzt ergreift die Zentralbank Maßnahmen zur Dämpfung der Yuan-Stärke, obwohl dies Handelsspannungen verschärfen dürfte.

China erzielt immense Handelsüberschüsse, doch leiden wichtige Exporteure. Jetzt ergreift die Zentralbank Maßnahmen zur Dämpfung der Yuan-Stärke.

Chinas Handelsüberschuss hat in nur zehn Monaten die Marke von 1 Bill. Dollar überschritten – einen Monat früher als im Rekordjahr zuvor. Der Exportweltmeister steuert darauf zu, den 2025 erreichten Wert von 1,2 Bill. Dollar klar zu übertreffen. Auf den ersten Blick zeugt dies von der Widerstandsfähigkeit der chinesischen Fertigungsindustrie im Zeitalter der Künstlichen Intelligenz (KI): Die Exporte stiegen im Oktober im Jahresvergleich um 35%, angetrieben von der weltweiten Nachfrage nach Chips, Servern für Rechenzentren und Netzwerkausrüstung. Doch dieser Meilenstein fällt in einen denkbar ungünstigen Moment verstärkter Handelskonflikte.

Der Yuan hat gegenüber dem Dollar in diesem Jahr um etwa 5% zugelegt und damit den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht. Die Zentralbank sieht sich nun zum Eingreifen gezwungen – nicht etwa, um eine schwache Währung zu stützen, sondern um eine Aufwertung zu bremsen. Diese schmälert schleichend die Gewinnmargen genau jener Exporteure, die für Rekordzahlen verantwortlich sind. Mit Wirkung zum 15. November lässt die People's Bank of China (PBOC) den Mindestreservesatz für Deviseneinlagen der Banken sehr deutlich von 4 auf 6% anheben, die erste derartige Maßnahme seit fast fünf Jahren.

Indem die PBOC die Geschäftsbanken verpflichtet, höhere Devisenreserven zu parken, entzieht sie dem chinesischen Binnenmarkt Dollar-Liquidität. Dies macht es teurer, mit Short-Positionen auf einen fallenden Dollar zu setzen und bremst so den Anstieg des Yuan. Ökonomen veranschlagen, dass durch diesen Schritt umgerechnet mehr als 20 Mrd. Euro an Devisenliquidität gebunden werden. Das ist nicht genug, um den Trend umzukehren, aber ausreichend, um ein Signal zu setzen.

Es geht bei der Signalsetzung darum, gezielt den sich selbst verstärkenden Kreislauf bei der Währungsumrechnung durch Exporteure zu unterbrechen.

B…

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