Nrj Group : une trésorerie solide face à une publicité radio qui se dérobe

Résumé détaillé

L’action NRJ Group a reculé de plus de 28 % depuis son point haut de début janvier, d’abord par un brutal décrochage à la mi-janvier, puis dans un c ...

L’action NRJ Group a reculé de plus de 28 % depuis son point haut de début janvier, d’abord par un brutal décrochage à la mi-janvier, puis dans un canal baissier régulier depuis juin. Le marché publicitaire de la radio en France ne montre aucun signe de reprise et pèse sur le titre.

Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires hors échanges a reculé de 4,7 %, à 73,5 millions d’euros. Le pôle Médias a perdu 7,8 % et 8,4 % en France, où les annonceurs de la distribution et de l’automobile réduisent leurs dépenses. Le pôle Diffusion, lui, progresse de 3,9 %, grâce à sa part de marché de 52,2 % dans la radio numérique DAB+. Au premier semestre, le résultat opérationnel courant était déjà tombé à 3,2 millions d’euros, contre 8,9 millions un an plus tôt, et le pôle Médias était passé dans le rouge.

La direction maintient ses perspectives annuelles mais reconnaît que la tendance défavorable s’est poursuivie en octobre, dans un climat économique et politique qui pousse les annonceurs français à la prudence. La situation financière du groupe offre toutefois un net confort, avec un excédent de trésorerie de 373 millions d’euros fin juin et des capitaux propres de 758 millions d’euros. Portzamparc maintient d’ailleurs sa recommandation à l’achat malgré ce trimestre décevant.

Après un plus bas de 5,52 euros à la mi-octobre, le titre a rebondi jusqu’à la résistance des 6,10 euros, qui coïncide avec la borne haute du canal baissier, avant d’être repoussé. La moyenne mobile à 20 jours s’est redressée sous les cours et le RSI revient vers 51, en territoire neutre. Les volumes restent très faibles, sans pic de dégagement.

Avec une trésorerie nette représentant environ 80 % de sa capitalisation et un cours inférieur à 0,6 fois ses capitaux propres, NRJ Group est peu cher, mais il manque encore un catalyseur pour le revaloriser. Mieux vaut attendre une clôture au-dessus des 6,10 euros, qui ferait sortir le titre du canal baissier, avant de s’y intéresser.

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