Märkte Insight: „TINA ist tot“ – Aktien erhalten immer mehr Konkurrenz von Anleihen

Résumé détaillé

Bonds werfen auch nach Abzug der Inflation deutlich positive Renditen ab. Das birgt Risiken – und könnte die Vermögensanlage weltweit verschieben, meint Jakob Blume.

Wenn es darum geht, griffige Kürzel für Anlagetrends zu finden, ist die Wall Street oft erstaunlich kreativ. „TINA“ ist eines dieser Kürzel. Es steht für „There is no alternative“ und beschreibt den Umstand, dass Aktien in Nullzinszeiten alternativlos sind.

Diese Zeiten sind vorbei: Staatsanleihen werfen real – also nach Abzug der Inflation – deutlich positive Renditen ab und machen Aktien laut Experten zunehmend Konkurrenz. In Deutschland kommt die Rendite nach Abzug der Teuerung der seit der Euro-Krise nicht mehr erreichten Marke von einem Prozent näher.

In den USA beträgt die reale Verzinsung sogar fast drei Prozent. „‚TINA‘ ist tot“, kommentiert daher Michael Mayer, Leiter Strategie und Research im Private Banking von Metzler. Doch der steigende Realzins birgt Risiken – und könnte die Anlageentscheidung von Investoren weltweit fundamental verändern.

Meyer zufolge treiben eine ganze Reihe von Faktoren die Realrenditen von Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit mindestens einem Jahrzehnt. So zeigen die Regierungen in Europa nur wenig – und in den USA keinerlei – Initiative, die ausufernde Staatsverschuldung einzudämmen.

Gleichzeitig konkurrieren immer mehr Technologiekonzerne mit Top-Bonität um die Gunst der Kapitalgeber. Sie finanzieren mit Anleihen ihre gewaltigen Investitionspläne für Rechenzentren und KI-Chips.

Zudem haben die meisten Notenbanken weltweit ihre Ankaufprogramme für Staatsanleihen beendet. Damit fällt ein bedeutender und gleichzeitig wenig preissensitiver Abnehmer von Staatsanleihen weg und verschiebt sich das Kräfteverhältnis am Anleihemarkt. „Private Investoren müssen einspringen – und die wollen für ihr Risiko kompensiert werden“, sagt der Metzler-Stratege.

Hochverschuldete Unternehmen geraten in diesem Umfeld zunehmend unter Druck, warnt Jenny Zeng, Chefanlagestrategin für Anleihen bei Allianz Global Investors.

Problematisch werde es, wenn sich die Kursschwäche auch auf Anleihen von zyklischen Sektoren wie Konsumgüter, Software oder…

Das hat…

Début de l'article, extrait de Handelsblatt. Pour lire la suite, ouvrez l'article chez le média.